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99、什么是創業板

2011-02-25 10:27:45 作者: 來源: 瀏覽次數:0 網友評論 0

中華PE:

創業板:

  指交易所主板市場外的另一個證券市場,其主要目的是為新興公司提供集資途徑,助其發展和擴展業務。在創業板市場上市的公司多從事高科技業務,具有較高成長性,往往成立時間較短,規模較小,業績較好。

  發行人申請首次公開發行股票應當符合下列條件:

  (一)發行人是依法設立且持續經營三年以上的股份有限公司。

  有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司的,持續經營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。

  (二)最近兩年連續盈利,最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元,且持續增長;或者最近一年盈利,且凈利潤不少于五百萬元,最近一年營業收入不少于五千萬元,最近兩年營業收入增長率均不低于百分之三十。凈利潤以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據。

  (三)最近一期末凈資產不少于兩千萬元,且不存在未彌補虧損。

  (四)發行后股本總額不少于三千萬元。

上市要求

  我國創業板對于上市企業的標準,目前主要有如下規定:

  (1)中國證券監督管理委員會(簡稱"中國證監會")依據發行審核委員會的審核意見對申請人的發行上市申請作出核準或不予核準的決定。中國證監會對創業企業股票發行上市的核準,不表明其對創業企業所所發行的股票的價值或者投資人的收益做出實質性判斷或者保證。?

  (2)申請公開發行股票并在創業板市場上市的企業(簡稱"申請人")應當是合法存續的股份有限公司。非公司制企業應當先改制設立股份有限公司,有限責任公司可以改制設立股份有限公司,也可以依法變更為股份有限公司。

  判斷申請人是否符合"在同一管理層下,持續經營2年以上"的發行條件時,主要考慮下列因素:?

  申請人在提出發行申請時,開業時間是否在24個月以上;?

  申請人是否符合管理層穩定的要求,即法定代表人、董事、高級管理人員、核心技術人員以及控股股東,在提出發行申請前24個月內是否曾發生重大變化。

  申請人是否符合主業突出和持續經營的要求,即在提出發行申請前24個月內,是否不間斷地從事一種主營業務,該種主營業務是否有實質進展。高級管理人員包括公司的經理、副經理、財務負責人、董事會秘書。控股股東是指在行使表決權時,可以推薦半數以上的董事或者主要負責人的股東;可以行使或者控制有表決權股份的數量超過公司股東名冊上所列的第一大股東在名義上所持有的有表決權股份的數量的股東;或以其他方式事實控制公司的股東。

  (4)判斷原企業(包括非公司制企業和有限責任公司)是否屬于整體改制,是否可以持續計算營業記錄時,主要考慮下列因素:

  是否進行過經營性資產的剝離;

  發起人的出資方式、出資金額對營業紀錄可比性的影響;

  是否按照資產評估結果進行帳務調整,并按照高速后的資產值折股。

  (5)判斷有限責任公司變更為股份有限公司,是否可以連續計算營業記錄時,主要考慮下列因素:

  是否進行過資產剝離;

  是否以經審計的凈資產額作為折股依據。

  (6)判斷申請人是否符合"在最近2年內無重大違法違規行為,財務會計文件無虛假記載"的發行條件時,主要考慮下列因素:

  在提出發行申請前24個月內,是否曾嚴重違反國家法律、法規;

  在提出發行申請前24個月內,財務會計文件中是否有虛假記載。?

  (7)判斷申請人是否符合《創業企業股票發行上市條例》規定的上市條件時,主要考慮下列因素:?

  首次公開發行新股后,股本總額是否達到人民幣2000萬元;

  首次公開發行新股后,持有股票面值達人民幣10萬元以上的股東是否達到200人;?

  首次公開發行新股后,公開發行的股份是否達到公司股份總額的25%以上;?

  首次公開發行新股后,本次發行前的股東持有的股份是否達到公司股份總數的35%以上

  (8)判斷申請人是否符合發行上市條件時,還應考慮下列因素:?

  在申請股票發行時的審計基準日,其經審計的有形凈資產是否達到人民幣800萬元;

  最近兩個會計年度經審計的主營業務收入凈額合計是否達到人民幣500萬元,最近一個會計年度經審計的主營業務收入凈額是否達到人民幣300萬元;?

  在申請股票發行的審計基準日,資產負債率是否不高于70%

  招股說明書、上市公告書是否符合《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》等法律、法規、規范性文件關于信息披露的規定;

  是否已聘請主承銷商進行輔導;

  是否已聘請保薦人。這里的有形凈資產是指總資產減去總負債減去無形資產(不包括土地使用權)后的凈值。主營業務收入凈額是指主營業務收入減去折扣與折讓后的凈額。

  (9)判斷申請人是否符合發行上市條件時,還會關注下列因素:

  申請人產品的科技含量;?

  申請人的發展潛力和成長性;

  全部或大部分資產是否為現金、短期投資和長期投資;?

  在提出發行申請前12個月內,是否進行過合并、分立、資產置換、資產剝離等重大資產重組行為;? 在提出發行申請前12個月內,是否進行過增資產擴股;?

  主營業務收入是否主要來自關聯交易;?

  是否與控股股東或并行子公司存在同業競爭;?

  是否已按照《中華人民共和國公司法》的有關規定,建立和健全組織機構;?

  是否已按照《創業企業股票發行上市條例》的規定設立獨立董事,強化法人治理結構;

  發起人的數量;

  認股權或股票期權的設置;

  會計師出具的審計報告是否為非標準無保留審計意見。

  (10)判斷獨立董事是否符合要求時,應當關注下列因素;

  董事會中的獨立董事是否達到2名;?

  獨立董事是否具備相應的任職能力和獨立性。

上市條件

  創業板公司首次公開發行的股票申請在深交所上市應當符合下列條件:

  ()股票已公開發行;

  ()公司股本總額不少于3000萬元;

  ()公開發行的股份達到公司股份總數的25%以上;公司股本總額超過4億元的,公開發行股份的比例為10%以上;

  ()公司股東人數不少于200人;

  ()公司最近三年無重大違法行為,財務會計報告無虛假記載;

  ()深交所要求的其他條件。

主板與創業板上市條件比較

  一、主板與創業板上市條件比較

  (一)香港主板與創業板上市條件比較

  

項目

香港主板

香港創業板

實收資本

無具體要求

無具體要求

營運記錄

須具備三年業務記錄,發行人最近三年主要業務和管理層沒有發生重大變化,實際控制人沒有發生變更

必須顯示公司有兩年的活躍業務記錄

盈利要求

盈利測試:過去三年純利總額達5,000萬港元,其中最近年度須超過2,000萬港元,另外前兩年的純利合計須達3,000萬港元;

  市值/收益/現金流量測試:上市時市值至少為20億港元;經審計的最近一個會計年度的凈利潤至少為5億港元;新申請人前3個會計年度年現金流入合計至少1億港元;

  市值/收益測試:上市時市值至少為40億港元;經審計的最近一個會計年度的凈利潤至少為5億港元。

不設置盈利要求

最低公眾持股量

一般占公司已發行股本至少25%

股票于上市時至少必須達到3000萬港元且須占已發行股本 的20%-25%

最低市值

預期公開發行部分市值不低于5000萬港元

無具體規定,但實際上在上市時不得少于4600萬港元

證券市場監管

其機制相對成熟,監管制度和監管力度較強,政府的監管手段結合市場的力量對上市公司構成極大的約束,監管層和公眾投資者對上市公司的不規范問題則反應比較突出。

全面信息披露,買賣風險自擔

  (二)新加坡主板與創業板上市條件比較

  

項目

新加坡主板

新加坡創業板

實收資本

無具體要求

無具體要求

營運記錄

須具備三年業務記錄,發行人最近三年主要業務和管理層沒有發生重大變化,實際控制人沒有發生變更采用美國會計準則或新加坡準則

有三年或以上連續、活躍的經營紀錄,所持業務在新加坡的公司,須有兩名獨立董事;業務不在新加坡的控股公司,有兩名常住新加坡的獨立董事,一位全職在新加坡的執行董事,并且每季開一次會議。

盈利要求

過去三年稅前利潤750萬新元,每年至少100萬新元,或最近兩年累計稅前盈利1000萬元新幣(1新元約等于5元人民幣)。

并不要求一定有盈利,但會計師報告不能有重大保留意見,有效期為6個月

最低公眾持股量

25%股票至少有一千名股東持有,大于3億新幣比例減至10%

公眾持股至少為50萬股或發行繳足股本的15%(以高者為準),至少500個公眾股東

最低市值

8000萬新幣

無具體要求

證券市場監管

全面信息披露,買賣風險自擔

  (三)美國主板與創業板上市條件比較

  

項目

美國主板

美國創業板

實收資本

無具體要求

有盈利的企業資產凈值要求在400萬美元以上,無盈利企業資產凈值要求在1200萬美元以上

營運記錄

須具備三年業務記錄,發行人最近三年主要業務和管理層沒有發生重大變化,實際控制人沒有發生變更,采用美國會計準則

有盈利的企業經營年限沒有要求,無盈利的企業經營年限要在三年以上

盈利要求

三年盈利,每年稅前收益200萬美元,最近一年稅前收益為250萬美元;

  或三年累計稅前收益650萬美與,最近一年450萬美元;

  或最近一年總市值不低于5億美元的公司且收入達到2億美元的公司,三年總收益合計2500萬美元。

要求有盈利的企業以最新的財政年度或者前三年中兩個會計年度凈收入40萬美元;對無盈利的企業沒有凈收入的要求

最低公眾持股量

社會公眾持有的股票數目不少于250萬股;有100股以上的股東人數不少于5000

25%以上,有盈利的企業公眾的持股要在50萬股以上,無盈利企業公眾持股要在100萬股以上;有盈利的企業公眾持股量在50萬股至100萬股的,股東人數要求在800人以上;公眾持股多于100萬股的,股東人數要求在400人以上。無盈利的企業股東人數要求在400人以上。

最低市值

1億美元

無要求

證券市場監管

其機制比較成熟,監管制度和監管力度較強,市場化程度高,政府的監管手段結合市場的力量對上市公司構成極大的約束,一旦上市公司出現違法違規,處罰嚴厲。

  二、我國創業板上市條件建議

  (一)國內主板和創業板上市條件的簡要比較

  

項目

國內主板

國內創業板(建議)

實收資本

發行前股本總額不少于人民幣3,000萬元

發行前股本總額不少于人民幣2,000萬元

營運記錄

須具備三年業務記錄,發行人最近三年主要業務和管理層沒有發生重大變化,實際控制人沒有發生變更

須具備兩年業務記錄,發行人最近三年主要業務和管理層沒有發生重大變化,實際控制人沒有發生變更

盈利要求

最近三個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣三千萬元,凈利潤以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據

  最近三個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過人民幣五千萬元;或最近三個會計年度營業收入累計超過人民幣三億元。

  最近一期末不存在未彌補虧損。

最近1個會計年度凈利潤均為正數,凈利潤以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據

最低公眾持股量

公開發行的股份達到公司股份總數的25%以上;公司股本總額超過人民幣四億元的,公開發行股份的比例為10%以上。

公開發行的股份達到公司股份總數的25%以上;

最低市值

無具體要求

無具體規定

證券市場監管

存在一些不規范的地方,但規范化、與國際接軌是今后發展的主題,國內市場的監管將是一個逐步加強的過程。對于國內公司而言,始終有地緣優勢,政府始終以保護和發展作為主題

  (二)國內創業板上市條件的分析:

  創業板市場與主板市場不同,現階段其主要目的是為高科技領域中運作良好、發展前景廣闊、成長性較強的新興中小型公司提供融資場所。由于中小型高科技企業普遍經營規模偏小,營運時間較短,市場前景不確定,造成其盈利能力不穩定,存在一定的市場風險,得銀行不敢為其貸款,而我國主板市場因為進入門檻過高也將它們拒于門外,這樣就特別需要一個有別于主板市場的創業板市場為它們提供融資渠道。考慮到新興高科技公司業務前景的不確定性,在構建我國創業板市場時,要設法降低市場進入門檻。

  1、股本要求

  創業板上市公司的股本規模相對較小,但對業務要求可能較嚴。按照目前我國主板市場的上市標準,企業發起人認購的股本數額不少于3000萬元,股票發行后公司股本總額不低于5000萬元。而中小高科技企業一般都處于創業期,生產規模偏小,無法滿足主板市場的上市條件。所以,創業板市場應適當放松對公司股本總額和發起人擁有股本總額的限制,從而盡可能讓規模偏小、缺乏資金、但產品前景良好的中小企業上市。創業板市場是為那些具有活躍業務記錄的中小型公司提供融資場所。在放寬企業上市條件的同時,應該強化公司的業務標準和管理標準,即公司必須具有突出的主營業務、明確的主導產品、詳盡嚴密的業務發展計劃、完整清晰的業務發展戰略和巨大的主業成長潛力,而且具備高質量的管理團隊和高效、完善的管理系統。隨著市場的發展,創業板市場公司發行前總股本的要求可由不少于3000萬元降為不少于2000萬元。

  2、營運記錄及財務盈利要求

  主板市場的上市規則對營運和財務的要求是:最近三個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣三千萬元,凈利潤以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據;最近三個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過人民幣五千萬元;或最近三個會計年度營業收入累計超過人民幣三億元;最近一期末不存在未彌補虧損。而高科技企業由于技術創新能力較強,使得技術升級換代快,科研成果的產業化時間短,無法達到上述條件,因此可規定,創業板企業發行上市前在同一管理層下,持續經營高新技術業務兩年以上,且最近1個會計年度凈利潤均為正數,凈利潤以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據。并且規定,原企業整體改制設立或有限責任公司已依法變更為股份有限公司可以連續計算,在最近二年內無重大違法違規行為,財務會計文件無虛假記載。為了增強我國創業板市場的競爭力和吸引力,促使更多的高新技術企業上市,上市條件可考慮進一步放松,對于研究與開發力量很強的企業,只需要有一年的經營記錄,可以不設最低盈利要求,且不分企業存續期間的所有制性質均可連續計算經營業績。考慮到許多網絡企業在創立時期大都沒有盈利,因此對其盈利記錄可以不作要求,但需要有高增長的業績記錄。

  3、創業板上市公司的再融資條件適當的放寬

  創業板市場應放寬配股等再融資條件。股本的不斷擴張是企業發展壯大的一個主要表現。為了提高創業板市場上市公司的后續融資能力,增強其發展后勁,促進上市公司的長期可持續發展,創業板市場需要為中小型企業提供寬松的再融資環境。

  4、鼓勵創業板市場上市公司的收購兼并

  現代高科技企業的發展歷程表明,資本經營已經取代產品經營而成為企業發展的主要手段,以此來實現企業低成本的快速擴張。美國那斯達克市場是美國高科技企業收購和兼并的主戰場。正是通過收購和兼并活動,一方面一些屬于傳統產業的上市公司以各種方式介入高新技術企業,以增添新的生機和活力,培育企業新的利潤增長點;另一方面一些高新技術企業以這種方式迅速地發展壯大,以達到規模擴張和業務拓展的目的。

  5、創業板市場的監管

  創業板的監管原則是"以信息披露為主"的原則和"買者自負"的原則

  (1)創業板上市公司信息披露要求嚴格。規模較小、業務處于初創期、新興行業,這些因素都說明創業板是高風險市場。因此,創業板市場對上市公司的信息披露要求也比主板嚴格。如要求發行人每年要對上市文件注明的業務目標與實際發展進度作一比較等。

  (2)市場動作奉行"以信息披露為基礎"的原則,創業板應更注重效益,而主板則考慮在效益與安全之間的平衡。創業板市場追求的是高風險和高效益,主板市場則以保障中小投資者利益為主要目標。因此,創業板的投資者主要是對市場有充分了解并希望參與高風險、高增長性公司的投資機構。

  (3)加強對公司違規行為的監管和處罰力度,如發現有違規行為,將給予適當的處分。

創業板IPO上市條件

  [1](1)發行人應當具備一定的盈利能力。為適應不同類型企業的融資需要,創業板對發行人設置了兩項定量業績指標,以便發行申請人選擇:第一項指標要求發行人最近兩年連續盈利,最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元,且持續增長;第二項指標要求最近一年盈利,且凈利潤不少于五百萬元,最近一年營業收入不少于五千萬元,最近兩年營業收入增長率均不低于百分之三十。

  (2)發行人應當具有一定規模和存續時間。根據《證券法》第五十條關于申請股票上市的公司股本總額應不少于三千萬元的規定,《管理辦法》要求發行人具備一定的資產規模,具體規定最近一期末凈資產不少于兩千萬元,發行后股本不少于三千萬元。規定發行人具備一定的凈資產和股本規模,有利于控制市場風險。《管理辦法》規定發行人應具有一定的持續經營記錄,具體要求發行人應當是依法設立且持續經營三年以上的股份有限公司,有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司的,持續經營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。

  (3)發行人應當主營業務突出。創業企業規模小,且處于成長發展階段,如果業務范圍分散,缺乏核心業務,既不利于有效控制風險,也不利于形成核心競爭力。因此,《管理辦法》要求發行人集中有限的資源主要經營一種業務,并強調符合國家產業政策和環境保護政策。同時,要求募集資金只能用于發展主營業務。

  (4)對發行人公司治理提出從嚴要求。根據創業板公司特點,在公司治理方面參照主板上市公司從嚴要求,要求董事會下設審計委員會,強化獨立董事職責,并明確控股股東責任。

歷史沿革

  最新鳴鑼成立的二板市場當屬香港創業板市場。19991125日,醞釀10年之久的香港創業板終于呱呱墜地。它定位于為處于創業階段的中小高成長性公司尤其是高科技公司服務。截至今年4月底,共有上市公司25家,大多是網絡、電腦、電信企業。一家公司若想在香港聯交所上市,最近3年必須有5000萬港元的盈利,但創業板不設盈利底線,只需公司有兩年的活躍業務紀錄。如果創始人在業界已是名聲鵲起,那么這個兩年的紀錄也可以不要。香港聯交所權威人士曾風趣地說,如果比爾。蓋茨出來重新注冊一家公司,創業板會馬上愉快地接納。在證券發展歷史的長河中,創業板剛開始是對應于具有大型成熟公司的主板市場,以中小型公司為主要對象的市場形象而出現的。19世紀末期,一些不符合大型交易所上市標準的小公司只能選擇場外市場和地方性交易所作為上市場所。到了20世紀,眾多地方性交易所逐步消亡,而場外市場也存在著很多不規范之處。自60年代起,以美國為代表的北美和歐洲等地區為了解決中小型企業的融資問題,開始大力創建各自的創業板市場。發展至今,創業板已經發展成為幫助中小型新興企業、特別是高成長性科技公司融資的市場。回顧創業板的發展歷史,20世紀60年代可以稱為創業板的萌芽起步時期。1961年,為了推進證券業的全面規范,美國國會要求美國證券交易委員會對所有證券市場進行特定的研究。兩年之后,美國證券交易委員會放棄了對全面證券市場的研究,而是將目光盯住了當時處于朦朧和分割狀態的場外市場。SEC提出了自動操作系統作為解決途徑的設想,并由全國證券商協會(NASD)來進行管理。1968年,自動報價系統研制成功,NASD改稱為全國證券商協會自動報價體系(NASDAQ系統)197128日,NASDAQ市場正式成立,當日完成了NASDAQ系統的全面操作,中央牌價系統顯示出2500個證券的行情。直到1975年,NASDAQ建立了新上市標準,要求所有的上市公司都必須將在NASDAQ市場上市的公司和OTC證券分離開來。 與美國NASDAQ市場的起步幾乎同時的是,日本開始了創業板的腳步。1963年,日本東京證券交易所設立了針對中小公司的第二板,并正式起用了場外市場制度。不過,在其后相當長一段時間內,日本的場外市場一直萎靡不振。世界二板市場的發展大致可分為兩階段:第一階段從20世紀70年代到90年代中期,第二階段從90年代中期到現在。1971年,美國全美證券商協會建立了一個柜臺交易的證券自動報價系統——納斯達克(NASDAQ),開始對超過2500種柜臺交易的證券進行報價。1975年,NASDAQ建立了新的上市標準,從而把在NASDAQ掛牌的證券與在柜臺交易的其他證券區分開來。1982年,NASDAQ最好的上市公司形成了NASDAQ全國市場,并開始發布實時交易行情。但是,直到90年代初,NASDAQ的運作并不十分理想,1991年,其成交額才達到紐約股票交易所的1/3NASDAQ市場真正得到迅速發展,是在20世紀90年代中期以后的第二階段。 世界上其他二板市場的發展,也基本上可以分為上述兩個階段。在20世紀70年代末80年代初,石油危機引起經濟環境惡化,股市長期低迷對企業缺乏吸引力,各國證券市場都面臨著很大危機,主要表現在公司上市意愿低,上市公司數目持續減少,投資者投資不活躍。在這種情況下,各國為了吸引更多新生企業上市,都相繼建立了二板市場。從總體上看,這一階段二板市大多經歷了創建初期的輝煌,但基本上在20世紀90年代中期以失敗而告終。 二板市場發展的第二階段是從90年代中期開始的,其背景及原因是: (1)知識經濟的興起使大量新生高新技術企業成長起來; (2)美國納期達克市場迅速發展,在加劇競爭的同時,為各國股市的發展指出了一個方向; (3)風險資本產業迅速發展,迫切需要針對新興企業的股票市場; (4)各國政府重視高新技術產業的發展,紛紛設立二板市場。在此背景下,各國證券市場又開始了新一輪的設立二板熱潮,其中主要有:香港創業板市場(GEM1999)臺灣柜臺交易所(OTC1994)倫敦證券交易所(AIM1995)法國新市場(LNA1996)德國新市場(NM1996)等。 從目前的情況看,這一階段的二板市場發育和運作遠強于第一階段,大多數發展較順利,其中美國NASDAQ和韓國Kosdaq的交易量甚至一度超過了主板市場。但是,從整體上看,二板的市場份額還是低于主板,也有的二板(如歐洲的Easdaq)曾一度陷入經營困境。

發展前景

  專家普遍認為,支持創業企業發展、落實自主創新戰略,是創業板市場的歷史使命。同時,我國自主創新戰略的實施,也為創業板市場開拓了廣闊的發展空間。

  中國政法大學教授劉紀鵬認為,創業板市場培育和推動成長型中小企業成長,是支持國家自主創新核心戰略的重要平臺,具體表現在以下幾個方面:

  第一,創業板市場滿足了自主創新的融資需要。通過多層次資本市場的建設,建立起風險共擔、收益共享的直接融資機制,可以緩解高科技企業的融資瓶頸,可以引導風險投資的投向,可以調動銀行、擔保等金融機構對企業的貸款和擔保,從而形成適應高新技術企業發展的投融資體系。

  第二,創業板市場為自主創新提供了激勵機制。資本市場通過提供股權和期權計劃,可以激發科技人員更加努力地將科技創新收益變成實際收益,解決創新型企業有效激勵缺位的問題。

  第三,創業板市場為自主創新建立了優勝劣汰機制,提高社會整體的創新效率,具體體現在以下兩個方面:一是事前甄別。就是通過風險投資的甄別與資本市場的門檻,建立預先選擇機制,將真正具有市場前景的創業企業推向市場;二是事后甄別。就是通過證券交易所的持續上市標準,建立制度化的退出機制,將問題企業淘汰出市場。

  28家創業板公司造82位億萬富翁

  資本市場的創富神話一直在上演,最新的烏雞變鳳凰的故事將在創業板上演。28家創業板公司本周將發行完畢,一旦上市,至少有82自然人股東將登頂成為億萬富豪。

  第三批創業板公司中,股價最高的是紅日藥業(300026),該股的發行價達到了60/股,對應市盈率為49.18倍。董事長兼總經理姚小青,持有本公司33.93%的股份,身價將達到7.2億元。另外,曾國壯、劉強、伍光寧三人身價也將超過億元。紅日藥業上市成功后,將產生4位億萬富翁。 另外,金亞科技(300028)的發行價確定為11.3/股,對應市盈率為45.2倍。這意味著周旭輝、李宏偉、王仕榮、鄭林強4人的身價都將過億。其中,周旭輝是溫州樂清人,是不折不扣的浙商。兩家杭州創業板公司中,杭州華星創業通信將誕生程小彥一位億萬富翁,其身價將達到1.95億元。銀江股份的王輝、劉健夫婦身價超過5億元。 吉峰農機的上市,也將誕生王新明、王紅艷兩位億萬富翁。寶德自動化大股東趙敏身價也將達到4.77億元。 此外,大禹節水(300021)的發行價為14/股,對應市盈率為53.85倍,王棟身價將超過5億元。機器人(300024)發行價確定為39.80/股,對應市盈率為62.90倍。

 

創業辦大事記

  19998月,黨中央、國務院出臺《關于加強技術創新,發展高科技,實現產業化的決定》指出,要培育有利于高新技術產業發展的資本市場,適當時候在現有的上海、深圳證券交易所專門設立高新技術企業塊。

  199912月,全國人大常委會對《公司法》做出修改,即:高新技術企業,可以按照國務院新頒布的標準在國內股票市場上市;同時通過了一個擬建單獨的高科技股票交易系統的決議。

  200010月,深市停發新股,籌建創業版

  2001年初,納市神話破滅,且國內股市頻傳丑聞,成思危建議緩推創業板。

  200111月,高層認為股市尚未成熟,需先整頓主板,創業板計劃擱置。

  2002年,成思危提出創業板三步走建議,中小板作為創業板的過渡。

  20045月,證監會同意深交所設中小板。

  20046月,深市恢復發新股——8只新股在中小板上市,時稱中國股市新八股

  20056月,中小板第50只股票上市,此后滬深股市停發新股,讓路股改

  20066月,新老劃段第一股中工國際在中小板發行,兩市為IPO重開閘。

  2006年下半年,尚福林表示適時推創業板。

  20073月,深交所稱創業板技術準備到位;尚福林要求積極穩妥推進。

  20076月,創業板框架初定。

  20077月,深交所稱正緊張籌備創業板,權威人士稱2008年正式推出。

  20078月,范福春稱盡快推出創業板。

  20083月創業板《管理辦法》(征求意見稿)發布。

  2009331日,中國證監會正式發布《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》,該辦法自200951日起實施。

  200971日,證監會正式發布實施《創業板市場投資者適當性管理暫行規定》,投資者可在715日起辦理創業板投資資格。

  2009913日,中國證監會宣布,將于917日召開首次創業板發審會,首批7家企業上會。這七家公司分別為:北京立思辰科技股份有限公司、北京神州泰岳軟件股份有限公司、樂普(北京)醫療器械股份有限公司、青島特銳德電氣股份有限公司、上海佳豪船舶工程設計股份有限公司、南方風機股份有限公司、重慶萊美藥業股份有限公司。預計擬融資總額約為22.48億元。目前共有149家企業的創業板IPO申請已被受理,預計募集資金總量為336.05億元。

  20091023,中國創業板舉行開板啟動儀式。數據顯示,首批上市的28家創業板公司,平均市盈率56.7倍,而市盈率最高的寶德股份達到81.67倍,遠高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。

  20091030日,中國創業板正式上市。

各界評價

  創業板首先應是投資者的福地

  一個以創業創新名義即將開啟的市場,贏得了熱烈掌聲。

  掌聲來自直接利益關聯者:它們是上千家排好隊準備在創業板上市的企業,上市將為它們帶來成本低廉的寶貴資本,為創業者帶來豐厚回報;它們是風險投資和創業投資資本,創業板開啟了它們退出的絕佳通道;它們是保薦機構、銷售渠道等所有為市場服務的中介,新市場意味著新機遇、新的盈利空間。

  掌聲也來自宏大的訴求和期許。這些期許包括,經濟危機背景下,創業板的開啟將擴大民間投資,中小企業將直接受惠,有利于擴大內需和緩解就業。這些期許還包括,創業板為自主創新和成長型企業提供服務,有利于推動產業升級,促進經濟增長方式改變,有利于推動創新型國家建設。

  正是上述意義的存在,創業板誕生才具備迫切性和合理性。但是,所有的意義和價值都必須通過一個常識衍生出來,就是這個市場首先必須是投資者能夠獲得合理回報的地方。

  如果把上市公司和中介看成賣方,所有即將參與這個市場的投資者就是買方20世紀90年代初,基于歷史局限性,中國證券市場的設計者們更多只是從賣方角度出發,設計了一個背負沉重包袱行走十余年的主板市場。這段歷史中,買方利益屢屢遭遇侵犯,證券市場幾度喪失融資等基本功能。創業板在總結主板市場十余年發展歷史基礎上設立,比較主板市場,創業板風險更大、監管更難、評估等技術含量更復雜,這也是這個市場屢屢被推遲的重要原因之一。在這個市場即將開啟之際,有必要提醒監管者和所有賣方買方應該得到更充分重視,保護投資者利益的力度應該更大。愛護投資者是這個市場能否獲得可持續發展的基點。

  創業板承載著推動產業升級、建設創新型國家的重負,落實這些宏大訴求,關鍵在于保護投資者利益。

  一個社會總是存在資源有限的情況,當人們給予某些企業特殊資格,讓它們獲得更低成本資金,以便更快更好發展時,必然要求這些企業具備某些特殊性。這些特殊性被上市條件所定義,具體包括它們的規模、持續盈利能力等歷史記錄,以及它們未來增長潛力的評估和描述。

  投資者不會因為響應產業升級而參與市場,資本追捧的是盈利能力和成長空間。正是資本的這種稟性,實現了資源向成長性企業聚集,優化資源配置的目的。

  因此,定義上市條件時,應該更多站在買方角度而非產業升級等宏大訴求。具體而言,產業升級可以通過稅收、土地優惠等方式加以引導,如果符合產業政策,買方只需在招股說明書中客觀描述即可。說到底,創業板承載的宏大訴求必須通過投資人的合理回報才能實現,如果反過來把宏大訴求作為前置條件,以確定誰能否上市,則完全可能事與愿違。

  創業板能否成為投資福地,需要在發行環節、信息披露、投資者保護等方面更多制度性創新。從10年前設計創業板市場開始,有關方面借鑒國際市場經驗已經作出巨大努力,但是,鑒于整體法制環境、監管環境遠未完善等原因,創業板市場所蘊涵的系統性風險不可小視。而完善投資者保護的法律制度和提高執行的質量,則應該是所有制度建設和環境改善的重中之重。

   

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