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走出新股不敗迷夢

2019-12-02 09:41:47 作者: 來源:中國證券報 瀏覽次數:0 網友評論 0

中華PE:

 周五中了1000股銀行股,但老王卻一反以前中簽的欣喜,周末一直在糾結是否“用腳投票”,放棄繳款。

  老王的糾結源于“受傷”——上次中簽的1000股浙商銀行還砸在手中。上周二浙商銀行上市首日開盤沒多久即破發,當日收盤價僅比發行價高出幾分錢,隨后幾天股價均在發行價之下“潛水”,他一直沒有機會出手,目前賬面浮虧200多元。隨著近期新股上市之后破發頻現,且時間越來越短,新股不敗神話受到考驗,打新開始出現微利甚至浮虧。有機構人士坦言未來出現首日破發也是大概率事件,包括戰略配售基金在內的打新資金收益率下降是必然趨勢。這意味著市場力量逐步回歸理性,新股稀缺性不再,打新躺賺現象面臨終結,新的市場生態正在形成。

事實上,新股上市之后表現低迷甚至破發已非特例,這表明新股發行市場化的運行機制正在產生效果,對包括打新基金在內的資金運作必然產生影響。除了銀行等大盤股,容百科技、久日新材、昊海生科、杰普特、天準科技等科創板中小盤股近期也出現破發,未來應該會有更多的上市公司加入其中。從全球市場來看,新股上市破發是市場化定價的正常情況,納斯達克、港股等成熟市場新股首日破發者比比皆是。與之相反,A股市場在很長時間內獨有新股不敗神話,使得眾多資金云集打新、炒新套利,在一定程度上扭曲了市場的運行。

  但隨著機制的逐步完善,相關市場生態正在變化。科創板市場最初運行時,受到網下打新巨大套利空間的影響,很多機構的實際報價更多考慮獲取短期打新收益,更多在博弈是否有人接下一棒,可能并不嚴格考量估值與基本面因素。科創板實行市場化定價并試點注冊制,其詢價機制發揮作用的前提就是各機構通過充分研究進行獨立判斷,得出“真實的市場價”。科創板市場從開市初期的瘋狂上漲到后來的估值回歸,再到如今部分股票破發,表明市場價值發現功能正在發揮作用,新股破發將倒逼機構形成獨立判斷,對保薦機構和打新資金形成實質性約束。面對未來打新收益必然下降和更大的不確定性,機構在詢價時會更加注重公司基本面和估值水平,依據理性價值判斷去決策。

  越來越多的事實證明,市場是有風險并且是殘酷的,打新也要敬畏市場,走出新股不敗的迷夢。

 

 

 

(文章來源:中國證券報)

 

 

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