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瞄準港股“黃金坑” 南向資金持續買買買!誰將主導港股核心資產走勢?

2019-12-02 10:13:22 作者: 來源:上海證券報 瀏覽次數:0 網友評論 0

中華PE:

 今年以來港股走勢平淡,截至11月底,恒生指數年內漲幅不足5%,在全球主要市場中排名靠后。不過,低迷的市場環境卻難擋內地資金的“淘金”熱情。據統計,南向資金自今年3月起已連續9個月呈現凈流入,年內累計凈買入總額逾1800億元人民幣。

  伴隨南向資金的持續涌入,港股市場上內資大消費、金融、醫藥及科技等一批與內地市場緊密相連的公司股價持續走強,不少個股更創下歷史新高。在業內人士看來,這些擁有穩健的基本面、強大的內生增長動能,且能夠適應經濟從高速增長轉向高質量發展新形勢的公司代表著“核心資產”。內資占比的不斷提升,使其對于這類股票的主導作用也將越來越大。

 展望港股市場未來投資機會,多家機構均認為,盡管市場短期難以擺脫震蕩格局,但阿里巴巴的回歸以及H股全流通,將是提振港股市場的兩大重量級利好因素。此外,港股本身在基本面、估值和流動性上存在的巨大優勢,也使其長線投資價值值得期待。

  南向資金加速“掃貨”

  東方財富Choice數據顯示,截至11月底,南向資金已連續9個月呈現凈流入,年內累計凈買入額超過1800億元人民幣。其中,南向資金在今年9月凈流入528.89億元人民幣,單月凈流入額僅次于2018年1月,為滬港通、深港通開通以來歷史第二高。

  在港股通資金大舉凈買入的過程中,究竟哪些港股標的最獲青睞?

  據統計,今年以來共有314只港股通標的獲得南向資金加倉,在全部港股通標的中占比超過50%。具體來看,嘉年華國際、工商銀行、建設銀行、農業銀行、保利協鑫能源等5只股票的南向資金持股數量增加超過10億股。進一步統計來看,南向資金對35只股票的持股比例提升超過5個百分點,對100只股票的持股比例提升超過2個百分點。

  海通證券發布的一份研報顯示,按總累計存量資金,南下資金持股前5大行業是銀行、非銀金融、房地產、計算機、醫藥生物,其中金融、地產、計算機三者合計達65%。“由于港股是一個機構為主的市場,更偏向價值投資,更關注企業長期ROE水平,所以在這里PB-ROE模型更有效。從PB-ROE角度分析,港股中的銀行、地產、保險、汽車、醫療等行業更有優勢。”海通證券在研報中稱。

  除了上述5大行業,一些消費行業的龍頭公司也獲得南向資金的大舉買入。據統計,截至11月26日,南向資金連續22日凈買入美團點評,累計斥資近110億港元。此外,今年以來好孩子國際、申洲國際、澳優、波司登獲得南向資金的增持比例分別為2.1%、1.65%、1.62%、1.5%。

  值得一提的是,在“掘金”港股的內地資金中,內地公募基金作為主要參與者之一,正扮演著越來越重要的角色。

  數據顯示,2014年11月17日滬港通正式開通后,在2015年一季度披露的公募基金重倉股中,港股僅有10只,持股總市值為3.86億元人民幣,僅占基金重倉股總市值的0.02%。而到了今年上半年末,公募基金重倉股中,港股的數量已經上升至206只,港股持股總市值約為270億,在基金重倉股中占比為1.3%。

  據海通證券統計,截至2019年8月20日,約有332只內地公募基金通過港股通投資港股,130只基金屬于滬港深基金和QDII基金,其中42只是被動指數型基金,88只是混合型或股票型基金。

  根據廣發證券在11月份發布的一份研報,截至今年三季度末,滬港深基金股票倉位達87.9%,創2016年以來新高,其中港股公司占全部股票資產的48%。具體來看,滬港深基金港股配置比例最高的行業是非銀金融,持股市值達28.9億元;從行業超配與低配比例看,滬港深基金顯著超配紡織服裝,大幅低配房地產。

  從QDII基金持有港股的情況來看,最新數據顯示,騰訊控股獲得52只基金共同持有,在所有港股中被QDII基金持有的數量最多。此外,中國平安、舜宇光學科技、招商銀行、申洲國際、中國海洋石油等9只股票均獲得20只以上基金抱團買入。

  誰將主導港股核心資產走勢?

  實際上,盡管今年以來港股走勢整體低迷,但不少與內地市場緊密相連的內需股卻走出了靚麗的行情,部分公司股價甚至不斷創出歷史新高。

  以知名運動品牌商李寧為例,該股自今年年初的8港元左右起步,一路高歌猛進,在今年10月17日創下27.65港元的歷史新高,年內漲幅超過百分之兩百。類似的案例不勝枚舉,知名火鍋店海底撈及其火鍋底料供應商頤海國際今年以來漲幅分別達到100.72%、167.77%。另外,波司登、美團點評和青島啤酒今年以來的漲幅也分別達到166%、130%和56%。

  對此,滬上一位滬港深基金經理表示,過去5至10年是中國自主品牌迅速崛起的時期,在許多領域中國品牌正一步步追上甚至超越外資品牌。從起初的空調行業到汽車產業,再到如今的運動服裝、餐飲等行業,那些中國自主品牌公司逐漸成為相關行業的龍頭,成了稀缺的投資品種,由此帶動公司股價飛漲。

  招商基金的基金經理白海峰表示,中國知名消費公司依托的是中國龐大的消費市場,尤其是一些目標客戶定位在大眾市場的消費龍頭,其增長空間非常大,用價值投資的角度看就是雪道足夠長,因此受到投資者的追捧也不意外。

  除了內資大消費股,金融、醫藥及科技等板塊中多家優質龍頭公司的股價也表現堅挺。具體來看,金融股中的招商銀行、中國平安和中國人壽年內漲幅分別為38%、35.16%、24.17%;醫藥股中的平安好醫生、藥明生物、百濟神州年內漲幅分別為90.6%、81.46%、43.64%;科技股龍頭中芯國際、中興通訊、瑞聲科技年內漲幅分別為49.2%、41.55%、24.9%。

  對此,有業內人士分析稱,今年港股行情中,資金對“中國核心資產”相關股票的偏好非常明顯。從傳統的銀行、保險、券商等金融板塊,到反映內地消費升級的內需股,再到代表中國新經濟發展趨勢的科技板塊,這些領域的優質龍頭公司都是“中國核心資產”的代表。

  “核心資產所代表的應該是各個行業的龍頭公司,而且要有很高的競爭壁壘,只有這樣才可以在經濟上行周期內受益發展,同時在經濟下行周期時具有相對防守性。”海富通QDII基金經理陶意非稱。

  興業證券張憶東認為,中國核心資產具體可以細化為三大層次,首先,強調基本面、業績和盈利能力,是中國各個領域具有競爭優勢的公司;其次,強調真正具有內生增長動能的優勢企業;第三,強調國際對標,能夠適應中國經濟從高速增長轉向高質量發展的新形勢,逐步崛起成為同行業全球龍頭的公司。

  盡管“核心資產”吸引了包括內資、外資在內的各路資金追捧,但不少業內人士認為,外資在港股市場掌握絕對定價權的日子已一去不復返,隨著南下資金的持續涌入,其對市場的主導作用也將越來越大。

  “南向資金對內資企業的了解遠比海外機構投資者深入。未來,港股核心龍頭企業的定價權將逐步轉移到南向資金手中。隨著南向資金源源不斷流入,內資股有望迎來估值溢價。”滬上一位港股基金經理稱。

  2020或成港股價值回歸之年

  展望港股市場未來投資機會,多家機構均認為,港股的基本面、估值、流動性均存在橫向和縱向優勢,其長線投資價值仍值得期待,而2020年有望成為港股的價值回歸之年。

  匯豐晉信滬港深基金、港股通精選基金經理程彧認為,今年以來吸引資金持續南下的因素在于:港股絕對估值的吸引力、港股相對A股的估值吸引力,以及港股特有的核心資產。他表示,從絕對估值的角度,港股當前接近過去十年估值區間的底部;從相對估值的角度,港股與A股的估值差異處于歷史較高水平。此外,港股還有一些非常獨特的核心資產,尤其是受益于中國內地消費升級、深受內地投資者青睞的公司。

  “現在是投資港股的大好時機。低估值會支撐港股見底,任何東西便宜就是王道”。滬上一位滬港深基金經理稱。他進一步表示,在此前的大跌中,他所管理的滬港深基金已經加倉了一些港股,未來如果繼續下跌,會考慮將部分A股倉位也轉換成港股。

  銀華滬港深基金經理周晶表示,將港股市場上幾個代表性指數,包括恒生指數,恒生國企指數,恒生50指數等與歷史上的水平做比較,可以發現,其PE市盈率和 PB市凈率均處于歷史最低10%的分位之下。“不管是橫向、縱向比,現在港股都是歷史上最便宜的時候。”

  從另一個角度來看,廣發證券認為,海外“資產荒”背景下,避險資產、債券預期回報率的下行,越來越難滿足配置需求,長線資金開始在全球范圍內尋找權益價值洼地。而港股低估值、高股息、高風險溢價(ERP)的優勢仍然是不可多得的核心競爭力。

  “尤其對于內地南下資金而言,港股市場高收益-風險比、高股息、高AH溢價的特征凸顯長期性價比,資產配置的天平開始向港股傾斜。如果用一句話刻畫港股即將到來的2020年,‘長線資金驅動下的價值回歸’可能是最好的注腳。”廣發證券稱。

  也有機構將阿里巴巴回歸港股和H股全流通視為港股市場未來兩大利好因素。華南一位港股基金經理表示,阿里巴巴的成功上市有助于提高港股對于科技公司的吸引力,吸引一批中概股的科技公司考慮回香港上市。

  富途證券國際認為,實現H股全流通后,短期來看市場上可以流通的股份將出現一定程度的增加,或將引發大股東減持的壓力。但長期將大幅提升大股東在港股市場中的話語權,這不僅有助于增強公司治理水平,改善港股市場的流動性,還會實現更為有效的定價。

  “H股全流通則有利于促進港股市場規模擴大,提高港股市場流動性,對于港股市場來說是個較大利好。考慮到港股依然有較大的估值優勢,預計在一段時間的回調盤整之后出現階段性機會的概率較大。”川財證券在研報中稱。

(文章來源:上海證券報)

 

 

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