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央行降準0.5個百分點 釋放長期資金逾8000億

2020-01-02 09:52:33 作者: 來源:證券時報網 瀏覽次數:0 網友評論 0

中華PE:

 新年伊始,央行派發全面降準“大紅包”。2020年1月1日,央行發布消息稱,為支持實體經濟發展,降低社會融資實際成本,決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司。

央行方面強調,此次降準與春節前的現金投放形成對沖,銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定,保持靈活適度,并非大水漫灌,體現了科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度,穩健貨幣政策取向沒有改變。

下一步,央行將繼續實施穩健的貨幣政策,保持靈活適度,不搞大水漫灌,兼顧內外平衡,保持流動性合理充裕,貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應,激發市場主體活力,為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

提供充裕流動性

降低融資成本

此次降準是繼2019年12月23日國務院總理李克強指出“將進一步研究采取降準和定向降準、再貸款和再貼現等多種措施”后,央行最新的落地措施。

此次全面降準將釋放長期資金8000多億元。央行有關負責人表示,此次降準有效增加金融機構支持實體經濟的穩定資金來源,降低金融機構支持實體經濟的資金成本,直接支持實體經濟。此次降準保持流動性合理充裕,有利于實現貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應,為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境,并且用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導,有利于激發市場主體活力,進一步發揮市場在資源配置中的決定性作用,支持實體經濟發展。

方正證券首席經濟學家顏色對證券時報記者表示,實施全面降準主要有兩方面考量:一是提供充裕的流動性。去年1月,央行也實施過降準,且開展了定向中期借貸便利(TMLF)操作;相較之下,今年1月份地方債可能會加量發行,其中,估計專項債發行規模會達到三四千億,再加上1月是傳統的繳稅大月,春節資金需求高峰來臨等,這都需要央行提供充裕的流動性作支撐。

二是進一步降低小微企業融資成本。前不久召開的國常會明確提出,2020年要實現普惠小微貸款綜合融資成本再降0.5個百分點。為確保實體經濟總融資成本下降,需要通過降準的方式向銀行釋放長期資金,降低銀行負債端成本。

央行有關負責人也表示,此次降準增加了金融機構的資金來源,各類銀行都要積極運用降準資金加大對小微、民營企業的支持力度。在此次全面降準中,僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行、服務縣域的農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社和村鎮銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元,有利于增強立足當地、回歸本源的中小銀行服務小微、民營企業的資金實力。同時,此次降準降低銀行資金成本每年約150億元,通過銀行傳導可降低社會融資實際成本,特別是降低小微、民營企業融資成本。

全面降準體現了貨幣政策平衡通脹預期和穩增長壓力的政策思路。在短期內穩增長壓力相對較大的情況下,需要貨幣政策加大逆周期調節,顏色稱。

降準對股市債市樓市影響不一

央行降準會對金融市場的價格走勢帶來一定影響。民生銀行首席宏觀研究員溫彬表示,此次降準符合市場預期,有利于提振投資者市場信心,給股市帶來利好。同時,全面降準將進一步發揮貨幣政策逆周期調節的作用,穩固當前逐步企穩的宏觀經濟,對上市公司業績帶來提升。

對股市,降準對于各個板塊或概念股的影響不盡相同。一般而言,金融、地產等資金密集型行業都將獲益。

國泰君安交易投資委員會大類資產配置主管周文淵表示,降準對A股大盤的刺激可能不會很大,債務比較高、資金敏感型行業會受益更多,如銀行板塊。

除了利好股市外,降準對市場利率的整體下行也是利好。東方金城首席宏觀分析師王青表示,在過去3個降息周期過程中,10年期國債收益率都會下行。

2019年11月MLF利率下調后,債市就開始走強,預計貨幣政策力度將顯著加大,今年債市會更“牛”。

對于樓市而言,考慮到當前“房住不炒”的房地產調控基調未變,降準釋放的資金很難再大規模進入樓市。但王青認為,降息降準周期下,沒有理由看空今年的房地產。

降準降息還有實施空間

降準可以達到“一箭雙雕”目的——既給金融機構提供充足的資金“輸血”實體經濟,又會降低金融機構負債成本,從而間接降低實體經濟融資成本。

央行貨幣政策委員會2019年第四季度例會提出,科學穩健把握宏觀政策逆周期調節力度,健全財政、貨幣、就業等政策協同和傳導落實機制。相較于第三季度例會,穩健的貨幣政策從“松緊適度”變為“靈活適度”,不再提“把好貨幣供給總閘門”,并新增“運用多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕”表述。

市場普遍認為,隨著1月全面降準落地,預計1月20日新一次貸款市場報價利率(LPR)報價有望出現小幅下行。考慮到2020年經濟下行壓力依然較大,貨幣政策逆周期調節力度有望持續,今年依然有多次降準降息空間。

華泰證券首席固收分析師張繼強認為,1月份流動性缺口超過2.5萬億元,央行此次全面降準釋放資金規模8000多億元,不能完全對沖資金缺口,預計央行還會采取逆回購等多種手段進行補充。

顏色預計,今年貨幣政策預計將“靈活適度”,“量”充足,“價”微降。預計后續降準至少還有2次空間,MLF利率有望下調20~30個基點。

在具體操作上,顏色預計,為推動社會融資成本下行,預計2020年MLF利率將向下微調,央行可能每季度下調一次MLF利率,每次下降5個基點左右。同時,未來央行將不斷強化以MLF為中心的貨幣政策傳導機制,逐步將MLF操作常態化和規范化,做到每月月中操作且只做1次,從量的方面提供充足的流動性,并輔以逆回購等操作,保障投放量充足。

隨著全面降準落地,降息或許也不遠了。中信證券研究所副所長明明表示,央行前不久宣布2020年3月起推動存量浮動貸款利率定價基準轉換,LPR應用到存量貸款之時,就宜及早推動LPR掛鉤的MLF利率下調,以確保存量貸款“換錨”順利推進。預計MLF利率最早有望于今年1月或2月下調。

王青認為,央行已進入降息周期,預計貨幣政策力度將顯著加大,2020年降準或有2~3次,共計下調存款準備金率1.5~2個百分點;MLF降息有望實施4次,共計下調MLF利率40個基點。

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